10月28日，周日。
史丹福大学经济系的小型研讨会，在一间古旧的阶梯教室举行。到场的除了教授和研究生，还有几位矽谷的风投和基金经理。
陆辰跟着格雷森坐在後排。伊森·陈也在，他父亲是风投，带他来见世面。
主讲人是戴维·罗斯博士....那位曾来帕罗奥图高中演讲、看好美国房地产的斯坦福客座教授。但今天，他的语气谨慎了许多。
「我们必须承认，次贷危机的严重性超出了很多人的预期。」罗斯博士对着幻灯片说，「房价下跌的速度和范围，抵押贷款违约的集中爆发，以及由此引发的金融产品连锁反应....这些都显示出系统性的脆弱。」
提问环节，一个研究生举手：「罗斯博士，您认为评级机构在其中扮演了什麽角色？」
罗斯博士推了推眼镜：「评级机构的模型....可能低估了相关风险。当房价在全国范围内下跌时，原本被认为分散的风险实际上高度相关。」
「是模型问题，还是利益冲突问题？」另一个声音问。
陆辰转头，发现提问的是坐在前排的一个中年男人，穿着休闲但气质精干。
罗斯博士停顿了几秒：「这是一个复杂的问题。评级机构的商业模式确实存在争议，但我们也必须承认，他们提供的信息对市场至关重要。」
「但如果他们提供的是错误信息呢？」中年男人追问，「如果AAA评级实际上是垃圾，那他们是不是在欺诈？」
教室里安静了。
罗斯博士最终说：「我认为，监管机构会对此进行调查。」
研讨会结束後，伊森·陈带陆辰去见他父亲。那位风投父亲正在和刚才提问的中年男人交谈。
「爸，这是我同学陆辰。」伊森介绍，「陆辰，这是我父亲，还有这位是理察·沃恩先生，黑隼资本的创始人。」
陆辰心头微动。
理察·沃恩....那个在暗中做空CFC...派遣间谍潜入CFC收集情报的对冲基金经理。他比自己想像中年轻些，五十岁左右，灰白头发，眼神锐利如鹰隼。
「陆辰？」沃恩伸出手，「伊森跟我提起过你，说你对CFC有独特见解。」
「只是一些粗浅看法。」陆辰握手，感受到对方手掌的力度。
「伊森说你几个月前就预测CFC会出事。」沃恩盯着他，「能问问依据吗？」
陆辰斟酌着措辞：「房价收入比、家庭负债率、抵押贷款发放标准...这些数据都显示不可持续。」
「数据很多人能看到，」沃恩说，「但敢下结论的人少。尤其是一个高中生」
O
陆辰没说话。
沃恩笑了笑：「别紧张，我只是好奇。说起来，我们可能有相似的判断..
我也认为CFC的问题远未结束。」
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他顿了顿，压低声音：「而且，可能很快会有催化剂。」
陆辰看着他：「评级下调？」
沃恩眼中闪过一丝惊讶，然後是欣赏：「聪明。穆迪和标普正在重新评估CFC
的债券评级，结果可能在这几天公布。」
「一旦降到垃圾级...
」
「连锁反应开始。」沃恩接话，「你知道这意味着什麽吗？」
陆辰点头：「融资成本飙升，抵押品追加，合作终止，强制抛售。」
沃恩盯着他看了足足五秒，然後笑了：「伊森，你这位同学...很有想法。」
离开斯坦福时，格雷森开车送陆辰回家。路上，他问：「你和沃恩先生聊了什麽？」
「关於评级机构。」陆辰说。
「他是有名的空头，」格雷森说，「黑隼资本以做空问题公司闻名。市场传闻，他们在这轮次贷危机中赚了数亿美元。
陆辰看着窗外飞逝的夜景，没说话。
沃恩会赚很多，他也会赚很多，但这场危机的代价，将由无数普通人承担。
10月29日，周一。
美国东部时间上午八点。
穆迪投资者服务公司发布公告：「将Countrywide FinancialCorp.的长期债券评级从Baa3下调至Ba1，展望负面。此次下调反映公司盈利能力持续恶化、资本充足率下降、以及经营环境严峻。
"
几乎同时，标准普尔发布公告：「将CountrywideFinancialCorp.的长期债券评级从BBB—下调至BB+，同样列入负面观察名单。」
两个公告，两把屠刀。
Ba1和BB+，都是垃圾级的开端。
市场瞬间凝固。
九点半，纽约股市开盘。
CFC股价直接从上周五的11.20美元，跳空低开至10.10美元。
暴跌9.8%。
但这只是开始。
评级下调触发了大量机构投资者的强制抛售条款...养老金、保险资金、大学捐赠基金，这些受托人有着严格的投资规定：不能持有垃圾级债券，也不能持有垃圾级公司发行的股票。
他们必须卖，不计成本地卖。
十点，股价跌破10美元。
9.80、9.50、9.20————
卖单如瀑布般倾泻，买盘稀疏得可怜。
十点半，股价触及8.90美元。
单日跌幅超过20%。
帕罗奥图高中，第三节课间。
陆辰在走廊听到几个学生在议论：「我爸刚才打电话，说他买的基金单日跌了7%！」
「我妈说她的退休帐户这个月又亏了10%！」
「我哥在纽约实习，说他们公司今天所有人都在盯着屏幕，没人干活。」
恐慌在蔓延。
中午，经济学选修课。
格雷森先生面色凝重地走进教室，没有带课本。
「今天不讲理论，」他说，「我们看现实。」
他打开投影，屏幕上显示着CFC的实时股价：9.15美元。
「一小时前，穆迪和标普将CFC债券评级降至垃圾级。」格雷森的声音很平静，但教室里鸦雀无声，「这意味着什麽？谁能用我们学过的概念解释？」
伊森·陈举手：「信用利差会飙升，融资成本大幅上升。」
马库斯：「还会触发衍生品合约中的评级下调条款，可能需要追加抵押品。
「」
「对。」格雷森点头，「还有呢？」
一个女生小声说：「合作方可能会终止合同。」
「还有强制抛售。」格雷森接过话，「很多基金的投资章程规定，不能持有垃圾级证券。他们今天必须卖出，不管价格。」
他切换幻灯片，显示出一张复杂的金融系统关联图：「CFC不是孤立的存在。
它向银行借钱，向投资者发债，与同业进行衍生品交易。它的评级下调，会影响所有与之关联的机构。」
他指着图上蔓延的红线：「这是传染。金融系统的传染。」
陆辰安静地听着。格雷森说得对，但这只是传染的开始。
真正的系统性崩溃，还在後面。
英特尔公司，圣克拉拉。
陆文涛今天没看股价，但他能感受到办公室气氛的压抑。
詹姆斯一整天都魂不守舍，几次把咖啡洒在键盘上。他早盘在10.50美元又加仓了CFC....用信用卡套现的最後两万美元。
现在，那些股票浮亏超过20%。
更可怕的是，他之前的持仓浮亏已经超过40%。综合下来，他的CFC投资损失超过六万美元....相当於他税後八个月的工资。
戴维脸色惨白，中午没吃饭。
而老杰克....他下午请假了。有人看到他接完一个电话後，冲进洗手间，很久没出来。
陆文涛给儿子发了条简讯：「评级下调了，股价跌破10美元。
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几分钟後，陆辰回覆：「这只是开始。真正的下跌还没到。」
陆文涛看着手机屏幕，深吸一口气。
他打开抽屉，里面有一张列印的帐户对帐单。陆氏资本的期权持仓，市值已经超过700万美元。
浮盈：400万美元。
他应该高兴，但心里却沉甸甸的。
这400万美元的利润，对应的是詹姆斯、戴维、老杰克们帐户里消失的财富，是无数家庭破碎的退休梦，是即将到来的裁员潮和经济衰退。
他关掉抽屉，继续写代码。
键盘的敲击声，在寂静的办公室里格外清晰。
应用材料公司。
陈美玲下午三点就完成了工作，但她没急着离开。她坐在工位上，盯着电脑屏幕上的股价。
CFC：9.25美元。
她想起儿子的话：「跌到10美元以下，才是真正恐慌的开始。」
现在，恐慌来了。
她拿起手机，打给陆辰：「小辰，我们是不是该卖一部分期权了？已经赚了四百万....」
「再等等。」陆辰的声音很平静，「等反弹。」
「还会反弹？」
「会。恐慌性抛售後，总会有技术性反弹。但那不是反转，是逃命的机会。」
挂断电话，陈美玲靠在椅背上，长出一口气。
四百万美元。
这个数字放在一个月前，她想都不敢想。但现在，它就在那里，在离岸公司的帐户里，真实存在。
而她，竟然在犹豫要不要赚更多。
人性啊。
她苦笑着摇摇头，关掉电脑，拎起包。今天要去米勒家看孩子，双胞胎比股票可爱，也更重要。
米勒家，傍晚。
陈美玲到时，莉兹正在客厅里打电话，语气焦急：「...我知道，但我需要时间，下周一定...」
看到陈美玲，她匆匆挂断电话，挤出一个笑容：「美玲，你来了。」
「怎麽了？脸色这麽差。」
莉兹摇摇头，眼眶忽然红了：「银行....要我们追加抵押品。房子的贷款是浮动利率，现在利率重置了，月供变多了。亚历克斯说他有办法，但...」
陈美玲握住她的手：」别急，慢慢说。」
「他今天又加仓CFC了，」莉兹压低声音，几乎是耳语，「在9.5美元买的，说是千载难逢的机会。他把我们最後的流动资金都投进去了，还.....还用了些杠杆。」
陈美玲心头一紧：「杠杆？」
莉兹点头，眼泪掉下来：「他说，这次一定能赚回来。但美玲，我害怕。如果我们输了.....」
她没有说下去，但陈美玲懂。
如果输了，失去的可能不仅是钱，还有房子，还有这个家。
「我去看看孩子。」陈美玲轻声说。
婴儿房里，索菲亚和奥利维亚并排躺在摇篮里，睡得香甜。两个小天使，完全不知道外面的世界正在崩塌。
陈美玲轻轻抚摸奥利维亚柔软的脸颊，心里涌起复杂的情绪。
她想起自己帐户里的利润，想起几子冷静的分析，想起陆文涛每天踏实的笑容。
他们安全了。
但眼前这个家庭，正在悬崖边缘。
她该说什麽？劝莉兹让亚历克斯收手？可那是别人的家事，她没资格干涉。
而且，万一亚历克斯是对的呢？万一CFC真的反弹了呢？股价一路冲高呢？
陈美玲脑袋不平静，不踏实。
而此刻抱着这个温暖的小生命，比看着帐户里冰冷的数字，更让她感到真实。
晚上七点，陆家晚餐。
电视开着，CNBC正在报导今天的市场血洗。
「CFC单日暴跌23%，收於9.18美元，市值蒸发超过30亿美元。」主持人语速很快，「评级下调触发机构强制抛售，分析师预计抛压还将持续。」
画面切换到华尔街街头，交易员们面色凝重地走出大楼。
陆文涛关掉电视：「太惨了。」
「还有更惨的。」陆辰平静地说，「这只是开始。」
「还会跌多少？」
陆辰想了想：「到年底，可能会到5美元。」
陈美玲倒吸一口凉气：「5美元？那我们的期权....
"
「会值更多。」陆辰说，「但过程会很颠簸。明天可能会反弹，因为今天跌太多了。」
「那我们明天卖一部分？」
陆辰摇头：「不急。如果反弹到10美元以上，如果非常强势，还会继续冲高，那卖四分之一。剩下的，继续等。」
「等什麽？」
「等下一个催化剂。」陆辰说，「等公司宣布融资，或者等下一轮评级下调，或者等....倒闭传闻。」
陈美玲和陆文涛对视一眼，都从对方眼中看到了震撼。
他们知道儿子冷静，但没想到冷静到这种程度....像是在讨论天气，而不是涉及数百万美元的投资决策。
「小辰，」陆文涛犹豫着开口，「你有没有想过....我们赚的这些钱，其实是别人的损失？」
陆辰放下筷子，看向父亲。
这是陆文涛第一次问这个问题，也是陆辰一直在回避的问题。
「想过。」陆辰诚实地说，「但金融市场是零和游戏。有人赚钱，就有人亏钱。我们不做空，也会有别人做空。」
「可是....
」
「爸，」陆辰打断他，「你知道如果我们没有做空，现在会怎样吗？你跟妈要在公司上一辈子班，还着能压死人的房贷，随时在金融危机中被解雇，」
陆文涛沉默。
餐厅里安静得能听到冰箱的嗡鸣。
陆辰：「这不是道德问题，这是生存问题。」
他走回自己房间，关上门。
黑暗中，他坐到电脑前，打开证券帐户。
屏幕的光照亮他年轻但沧桑的眼眸。
CFC收盘价：9.18美元。
他持有的10714手看跌期权，市值已超过800万美元。
浮盈：500万美元。
他移动滑鼠，设置条件单：
设置完成，他关掉电脑。
窗外，帕罗奥图的夜晚宁静安详。
「大多数家庭还不知道，他们的退休帐户，房产净值，工作安全，正在被一场远在华尔街的次贷风暴侵蚀。」
「我知道一切剧本。」
他躺到床上，闭上眼睛。
明天，市场或许会反弹。
後天，会继续下跌。
CFC一役中，他将完成最初的资本积累。
迎接2008年。
2008年才是真正的炼狱。